2022-05-24中国银河(601881)证券股份有限公司陈柏儒对太阳纸业(002078)进行研究并发布了研究报告《Q1盈利环比修复，成本优势下业绩弹性凸显》，本报告对太阳纸业给出买入评级，当前股价为12.1元。
太阳纸业(002078)
事件：公司发布2022年一季报,利来最给力老牌网站w66。报告期内，公司实现营收96.67亿元，同比增长26.48%；实现归母净利润6.75亿元，同比下降39.08%；基本每股收益0.25元/股。
盈利能力环比大幅改善。2022年一季度，公司综合毛利率为13.97%，同比下降9.47%，环比增加4.07%。公司期间费用率为6.16%，同比增加0.67%，环比下降1.71%，其中，销售费用率为0.4%，同比增加0.01%；管理费用率为2.52%，同比增加0.41%；财务费用率为1.33%，同比下降0.75%；研发费用率为1.91%，同比增加1%。报告期内，公司净利率为6.99%，同比下降7.55%，环比增加4.7%。报告期内，公司净利率同比快速下滑，主要是因为：公司大宗材料物资价格远高于去年同期水平，而产品价格表现弱于原材料。
行业盈利承压，公司林浆纸一体化成本优势凸显，竞争格局向好。2021年下半年以来，文化用纸在双减背景下需求不振，成品纸价格表现弱于浆价，盈利能力持续恶化，日度毛利率由正转负，处于历史低位，截至2022年4月28日，双胶纸、双铜纸日度毛利率分别为-3.2%、-11.97%。行业整体承压，有利于中小企业出清。同时，在下游成品纸积极开工及俄乌冲突带动下，22Q1纸浆价格快速上涨，带动文化用纸价格向上，公司具备充足自给浆产能，成本控制能力突出，盈利能力有望逐步修复。
投资建议：公司不断推进林浆纸一体化战略，产能布局持续完善，规模效应及成本优势不断扩大，市场份额料将持续提升，看好公司未来发展，预计公司2022/23/24年能够实现基本每股收益1.18/1.30/1.49元/股，对应PE为10X/9X/8X，维持“推荐”评级。
风险提示：经济增长不及预期的风险；市场竞争加剧的风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东方证券(600958)吴瑾研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.78%，其预测2022年度归属净利润为盈利30.13亿，根据现价换算的预测PE为11.05。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有32家机构给出评级，买入评级29家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为15.01。证券之星估值分析工具显示，太阳纸业（002078）好公司评级为3星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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